Τι θα πούμε στους εγκλωβισμένους σε μετοχές με μηδενικά μερίσματα;

Την τελευταία δεκαετία έχει γίνει "της μόδας", κερδοφόρες εταιρείες να μην μοιράζουν μέρισμα στους μετόχους τους

Μια μερίδα συναδέλφων μου οικονομολόγων, αρθρογραφούν, ανεβάζουν podcasts και βίντεο, προβάλλοντας την άποψη ότι οι εταιρείες που μοιράζουν μερίσματα στους μετόχους, διαχειρίζονται με μη αποδοτικό τρόπο τα κεφάλαια τους.

Το βασικό επιχείρημα των υποστηρικτών της ανωτέρω άποψης, είναι ότι η επένδυση των κερδών και των κεφαλαίων στην οργανική ανάπτυξη της επιχείρησης είναι αποδοτικότερη σε σχέση με την διανομή μερισμάτων. Η οργανική ανάπτυξη της εταιρείας θα προσδώσει μεγαλύτερη εσωτερική αξία σε αυτήν, κάτι το οποίο θα αποτυπωθεί στην αξία της μετοχής της στο χρηματιστήριο.

Επίσης η διακράτηση υψηλής ρευστότητας στα ταμεία της επιχείρησης, βοηθάει στην άμεση εκμετάλλευση ευκαιριών για εξαγορές που μπορεί να προκύψουν.

Έχουν βάση όλα τα ανωτέρω;

Η επιχειρηματολογία των συναδέλφων έχει ισχυρή επιστημονική βάση και συμφωνώ εξ' ολοκλήρου με αυτή...αλλά...

Το βασικό χαρακτηριστικό της καπιταλιστικής οικονομίας είναι η επίτευξη εταιρικής κερδοφορίας και ο διαμοιρασμός της στους επενδυτές που πήραν το ρίσκο, να αγοράσουν μετοχές στην επιχείρηση. Θεωρώ αδιανόητο μια κερδοφόρα εισηγμένη εταιρεία να μην δίνει μέρισμα στους μετόχους...εκτός και αν γίνει εκτάκτως σε κάποια οικονομική χρήση λόγω τυχόν επενδύσεων στις οποίες πρέπει να προβεί η επιχείρηση.

Η νεωτεριστική άποψη για τις εταιρείες που δεν πρέπει να μοιράζουν μερίσματα, επηρέασε πολλούς θεσμικούς και retail επενδυτές.

Οι εγκλωβισμένοι

Έτσι βλέπουμε γνωστές εταιρείες όπως η Amazon, Tesla, Palantir, να μην μοιράζουν καθόλου μέρισμα ή να έχουν payout ratio κάτω του 20% (το payout ratio είναι το ποσοστό των κερδών που δίδεται ως μέρισμα).

Τι θα πούμε στον εγκλωβισμένο μέτοχο της Tesla που μπορεί να αγόρασε την μετοχή στα 400 δολάρια και τώρα έχει πέσει 40% και δεν λαμβάνει κανένα μέρισμα;

Τι θα πούμε στον μέτοχο της Amazon, ο οποίος αγόρασε την μετοχή στα 240 δολάρια και τώρα έχει πέσει 20% και επιπρόσθετα δεν λαμβάνει καμία μερισματική ανταμοιβή για το ρίσκο που πήρε;

Δεν θα μπορούσε αυτός ο μέτοχος να βάλει τα δολάρια του σε δεκαετή αμερικανικά ομόλογα και να κλειδώσει απόδοση 4%;

Και ποιος εγγυάται στον μέτοχο της Amazon, ότι τα κέρδη που κράτησε στο ταμείο της με το επιχείρημα της οργανικής ανάπτυξης ή κάποιας σχεδιαζόμενης εξαγοράς, δεν θα καταλήξουν μέσα από εικονικές συναλλαγές με offshore εταιρείες στην τσέπη του Jeff Bezos;

Σκεφτείτε τον επενδυτή στην Amazon που χάνει 20% και έναν επενδυτή όπως ο γράφων, που χάνει 20% στην Mercedes. Ποιος είναι ο εγκλωβισμένος;

Και οι δύο είμαστε...αλλά εγώ έλαβα πέρυσι μερισματική απόδοση 6% και φέτος 4%!

Ως επίλογο θα αναφέρω το εξής. Θεωρώ θετικό να αναπτύσσονται νέες θεωρίες για θέματα treasury και asset management. Στο θέματων των μερισμάτων όμως, εκτιμώ ότι η διάδοση της θεωρίας μη απόδοσης στους μετόχους κάνει μεγάλη ζημιά στους επενδυτές.