Η μαγεία της διακράτησης. Το παράδειγμα των ΕΛΠΕ και ΜΟΗ

Η πρόσφατη εντυπωσιακή άνοδος των μετοχών των δύο Ελληνικών διυλιστηρίων έστρεψε τα φώτα της δημοσιότητας πάνω τους

Μια εντυπωσιακή φωτογραφία του διυλιστηρίου της Motor Oil

Οι μετοχές των ΕΛΠΕ (Ελληνικά Πετρέλαια) και της MOH (Motor Oil) δεν μας είχαν συνηθίσει σε hot αποδόσεις και υψηλή διακύμανση. Στην αγορά θεωρούνταν ότι είναι οι "βαριές" μετοχές, δηλαδή αυτές που χαρακτηρίζονται από σταθερότητα και μικρές διακυμάνσεις. Είχα αγοράσει τις πρώτες μου μετοχές των ΕΛΠΕ κάπου στο μακρινό έτος 2008 σε τιμή περίπου 7€. Λόγω του ότι είχε αναιμική μεταβλητότητα (για να μην πω ότι ήταν σχεδόν αμετάβλητη τις μισές συνεδριάσεις του χρόνου!), η υπομονή μου εξαντλήθηκε και πούλησα τις μετοχές το 2012 με μικρό κέρδος. Με τα χρήματα της πώλησης αγόρασα μετοχές της Eurobank...ήρθε όμως το δεύτερο μνημόνιο και η επιλογή μου αποδείχτηκε καταστροφική καθώς έχασα το 40% του κεφαλαίου μου!

Τα Ελληνικά Πετρέλαια και η Motor Oil είναι δύο εξαιρετικές εταιρείες με έντονα εξαγωγικό χαρακτήρα και πολύ καλά οικονομικά αποτελέσματα διαχρονικά. Επίσης είναι γενναιόδωρες προς τους μετόχους τους, καθώς δίνουν μέρισμα σχεδόν κάθε χρόνο με μερισματικές αποδόσεις που υπερβαίνουν συστηματικά το 5%.

Φέτος όμως εκτός από καλό μέρισμα έδωσαν και εξαρετικές κεφαλαιακές αποδόσεις. Η μετοχή των ΕΛΠΕ από την αρχή της χρονιάς έχει απόδοση 100% και η μετοχή της Motor Oil έχει απόδοση 99,8%.

Οι αποδόσεις που πέτυχαν οι μετοχές των διυλιστηρίων μέσα στην τρέχουσα χρονιά δείχνουν την μαγεία της διακράτησης.

Η εμπειρία μου στο Χρηματιστήριο από το 2000, μου έχει δείξει ότι η υπομονή σχεδόν πάντα επιβραβεύεται. Όταν κάποιος επενδύει μακροπρόθεσμα σε μια καλή εταιρεία, με ισχυρούς μετόχους (ΕΛΠΕ - οικογένεια Λάτση και Δημόσιο/ Motor Oil - οικογένεια Βαρδινογιάννη) η οποία ταυτόχρονα είναι leader στον κλάδο της και έχει καλά οικονομικά αποτελέσματα αργά ή γρήγορα ανταμοίβεται.

Εάν κάποιος επενδυτής αγόραζε τις δύο μετοχές πριν από 10 χρόνια θα έπρεπε να έχει πολύ υπομονή για να μην τις ρευστοποιήσει. Γιατί καταλαβαίνω ότι είναι δύσκολο να βλέπεις τον Γενικό Δείκτη να καλπάζει με εξαιρετικές αποδόσεις και ταυτόχρονα οι δικές σου μετοχές να υποαποδίδουν συστηματικά έναντι της αγοράς.

Ας υποθέσουμε ότι το 2016 ένας επενδυτής αγόρασε 1.000 μετοχές ΕΛΠΕ στα 4,30€ και 1.000 μετοχές Motor Oil στα 10,20€ , οπότε έχουμε συνολικό αρχικό κεφάλαιο 14.500€. Στις 3 Νοεμβρίου 2026, μια δεκαετία μετά, η τιμή των ΕΛΠΕ στο ταμπλό του χρηματιστηρίου ανέρχεται στα 16,77€ και της Motor Oil στα 62,75€. Οπότε ο επενδυτής θα είχε σήμερα ένα χαρτοφυλάκιο με αποτίμηση 79.520€ που σημαίνει κεφαλαιακή απόδοση 448%.

Το διάγραμμα των μετοχών από το 2016 είναι αποκαλυπτικό της εκρηκτικής ανόδου των δύο μετοχών μέσα στο 2026

Στο ανωτέρω συνολικό ποσό θα πρέπει να λάβουμε υπόψη και τα ετήσια μερίσματα που εισέπραξε καθ' όλη την διάρκεια της δεκαετίας ο υπομονετικός επενδυτής. Ακολουθεί ο πίνακας με τα μερίσματα ανά μετοχή που μοίρασαν οι δύο εταιρείες στους επενδυτές.

Οι μερισματικές αποδόσεις των δύο εταιρειών ξεπερνούν συνήθως το 5%

Δηλαδή ο επενδυτής του case study που παρουσιάζουμε, εισέπραξε μέσα στην δεκαετία 2016-2026 μερίσματα συνολικού ποσού 19.090€ (ΕΛΠΕ: 6.500€ - MOH: 12.590€). Αυτό σημαίνει ότι μόνο από τα μερίσματα πήρε πίσω το αρχικό του κεφάλαιο (14.500€) και έβγαλε και κέρδος 31%.

Οπότε ένας υπομονετικός επενδυτής που τοποθέτησε στα δύο διυλιστήρια ποσό 14.500€ το 2016 έχει σήμερα συνολικό κέρδος (κεφαλαιακό και μερίσματα) που ανέρχεται στα 98.610€! Δηλαδή απόδοση 680%! Όση ακριβώς είναι η απόδοση της Google (Alphabet) από το 2016. Και όλο αυτό από δύο αμυντικές μετοχές και όχι από μετοχές τεχνολογίας που είναι της μόδας τα τελευταία 10 χρόνια.

Συμπέρασμα

Ένα από τα κύρια ψυχικά γνωρίσματα που πρέπει να έχει ένας επενδυτής είναι η ψυχραιμία και η υπομονή. Μπορώ να καταλάβω την ψυχολογία ενός επενδυτή ο οποίος βλέπει την μετοχή του από το 2016 μέχρι το 2023 να υποαποδίδει συστηματικά σε σχέση με τον Γενικό Δείκτη αλλά και σε σχέση με άλλες ενεργειακές εταιρείες όπως η Metlen, η ΔΕΗ και η ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ. Είναι πολύ δύσκολο να έχεις την υπομονή να μην πουλήσεις προκειμένου να αγοράσεις μια άλλη μετοχή του ίδιου κλάδου, η οποία θα σου δώσει πιο γρήγορα κεφαλαιακά κέρδη.

Το 2026 όμως μας έδειξε ότι όταν επενδύουμε μακροπρόθεσμα σε καλές αμυντικές εταιρείες, μπορεί στο τέλος να λάβουμε αποδόσεις κεφαλαίου εφάμιλλες τεχνολογικών εταιρειών όπως...η Google!

Και αυτό είναι ένα μάθημα που πρέπει να έχουμε στον νου μας, δηλαδή να μην αποκλείουμε από το επενδυτικό μας καλάθι αμυντικές μετοχές οι οποίες πέραν των ετήσιων μερισμάτων μας παρέχουν επιπλέον και μια ασφάλεια σε δύσκολες χρηματιστηριακές χρονιές.